* 投資成本有那些?

投資公司的人:

1) 需要支付利息的債權人,我們要付的成本是利率interest rate

2) 股東,我們不用付利息,也可以不用分紅,但用了股東的機會成本 opportunity cost(股東可投b公司的錢拿來投我公司,失去在別的公司可賺到的錢),因此要求高於機會成本的收益。在市場環境上,公司應給股東回報,否則股東會換管理層,公司不能長久

 

* 股東應要求多少回報?

多於機會成本,假設另外一間公司的風險和我司差不多,以這行業平均盈利水平 average level of profitability為基準

 

* 投資資本 cost of invested capital =

(銀行及債權人Creditor 40% * 利率7%) + (股東權益60% * 平均營利水平12%) =  加權平均資本成本 weighted average cost of capital = WACC

> 重要,衡量公司賺錢的標準

 

* 有一個錯誤

例如,2家公司的EBIT一樣是100,只有B公司要付利息20,A公司不用付利息。若所得稅率一樣25%,A公司的所得稅是100*25%=25, B公司的所得稅是(100-20利息)*25%=20,A公司淨利潤是100-25=75,B公司淨利潤是100-20利息-20所得稅=60,與A公司只差15。因此雖然B公司要付利息20,卻因禍得福,所得稅少了5,叫做利息的稅盾作用 tax shield of interest

> 因此,利息並不是真的7%,而是7%*(1-稅率25%),其中25%由政府承擔,企業的真正利息成本為7%*75%=5.25%

 

PS. 息稅前收益/利潤 EBIT = earning before interest and tax = 公司支付利息和所得稅前的利潤 = 淨利潤 + 所得稅 + 利息

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